自2006年新東方在紐***Jiao***所掛牌以來(lái)，教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)掀開了赴美上市之路。今年，海外上市進(jìn)入為***Jiao***易代碼，正式掛牌美國(guó)紐約證券***Jiao***易所，融資1.276億美元，成為迄今中國(guó)赴美IPO融資規(guī)模最大的教育類公司。至此，中國(guó)教育產(chǎn)業(yè)將有11家公司在美國(guó)上市。

　在這股中國(guó)教育行業(yè)掀起的赴美上市熱潮中，教育培訓(xùn)行業(yè)儼然成了資本市場(chǎng)的寵兒，越來(lái)越多的熱錢進(jìn)入這個(gè)新興的市場(chǎng)。不過(guò)在這場(chǎng)喧鬧的盛宴中，也存在著一絲隱憂。

　　形成中國(guó)教育概念股板塊

　　據(jù)公開資料顯示，學(xué)大教育***Gong***發(fā)行1340萬(wàn)份ADR，IPO價(jià)格為9.50美元，高于IPO發(fā)行價(jià)區(qū)間7.25美元到 9.25美元。上市首日開盤價(jià)為14.3美元，高于IPO價(jià)格50.5%，最終以高于發(fā)行價(jià)31%的12.5美元結(jié)束首日***Jiao***易。全天***Jiao***投活躍，***Gong***成***Jiao***1046萬(wàn)份，占此次發(fā)行總規(guī)模的78.06%。

　　近年來(lái)，中國(guó)教育類公司受到美國(guó)投資者追捧。四年前，新東方上市，股價(jià)從剛開始的20美元一路飆升至百美元，許多風(fēng)投從中賺得盆滿缽滿。 2006年9月，北京新東方在紐***Jiao***所成功上市，開啟了中國(guó)教育公司上市的先河。新東方目前股價(jià)107.5美元，市值達(dá)到41.3億美元，相比IPO時(shí)增長(zhǎng)了616.67%。

　　隨后，中華教育網(wǎng)、ATA、中國(guó)遠(yuǎn)程教育也于2007年和2008年先后在美國(guó)上市。其中中國(guó)遠(yuǎn)程教育在美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)之后，抓住2008年7月份一個(gè)短暫的時(shí)間窗口，在紐***Jiao***所成功上市，成為金融危機(jī)期間中國(guó)在美國(guó)證券市場(chǎng)僅有的2個(gè)IPO之一。

　　今年四家上市教育機(jī)構(gòu)中，捷足先登者是安博教育。8月5日，安博教育在紐***Jiao***所上市，募集資金超過(guò)1億美元。據(jù)了解，安博教育上市的藍(lán)圖是通過(guò)并購(gòu)來(lái)完成的，其中，2008年并購(gòu)了10個(gè)機(jī)構(gòu)，2009年并購(gòu)了13個(gè)，這種以并購(gòu)為基礎(chǔ)，迅速擴(kuò)大當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)的路線被稱為教育界迅速成長(zhǎng)的樣板，甚至被稱為。

　　10月8日，環(huán)球雅思在納斯達(dá)克上市，融資6700萬(wàn)美元；10月20日，學(xué)而思成功登陸紐***Jiao***所，第一天股價(jià)即上漲50%，市值突破10億美元。再加上學(xué)大教育，今年已有四家教育公司在美國(guó)上市。除了環(huán)球雅思在納斯達(dá)克上市，其他三家作為各自細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，都在紐***Jiao***所上市，并且都有良好的市場(chǎng)表現(xiàn)。目前，在紐***Jiao***所已經(jīng)形成了一個(gè)中國(guó)教育概念股板塊。這種板塊效應(yīng)的形成，對(duì)未來(lái)中國(guó)教育公司繼續(xù)到紐***Jiao***所上市產(chǎn)生了很大的正面效應(yīng)。

　　大多目標(biāo)海外上市

　　中國(guó)教育類公司在美受追捧，也掀起了眾多國(guó)內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)投資中國(guó)教育行業(yè)的熱潮。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在2006年到2009年間，先后有數(shù)十家中國(guó)教育公司獲得私募股***Quan***基金投資，總計(jì)投資金額超過(guò)10億美元。

　　紐***Jiao***所北京代表處首席代表?xiàng)罡曛赋?，中?guó)教育行業(yè)是典型的內(nèi)需消費(fèi)概念，在目前中國(guó)Z**F致力擴(kuò)大內(nèi)需，以及投資者預(yù)期人民幣持續(xù)升值的大背景下，以其成長(zhǎng)迅速且風(fēng)險(xiǎn)較低的廣闊投資空間吸引了一大批機(jī)構(gòu)和零售投資者，而近期登陸美國(guó)市場(chǎng)的一批中國(guó)教育概念股的***優(yōu)*** 良表現(xiàn)也***Fan***映出美國(guó)投資者對(duì)中國(guó)教育行業(yè)未來(lái)發(fā)展的憧憬。

　　教育行業(yè)受到風(fēng)投青睞，并密集登陸紐***Jiao***所，與國(guó)內(nèi)教育培訓(xùn)市場(chǎng)這個(gè)蛋糕越來(lái)越大有關(guān)。有統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，預(yù)計(jì)到2012年，整個(gè)教育培訓(xùn)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到9600億元，每年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到12%?！　I(yè)內(nèi)人士表示，中國(guó)教育機(jī)構(gòu)赴美上市之路還只是個(gè)開始。據(jù)了解，目前中國(guó)各類在冊(cè)的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)約在10萬(wàn)家左右，涉及嬰幼兒教育、中小學(xué)課外輔導(dǎo)、海外留學(xué)、職業(yè)培訓(xùn)等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。據(jù)一項(xiàng)調(diào)查顯示，80%的受訪教育企業(yè)均表示有融資需求，并有接近50%的受訪企業(yè)有上市打算，并一致傾向于在海外上市。在廣州本土，卓越教育等機(jī)構(gòu)也在準(zhǔn)備沖刺上市。

　　據(jù)了解，國(guó)內(nèi)目前已有314家教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)被國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)注資。接受風(fēng)投之后的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，大部分的目標(biāo)都是海外上市。業(yè)內(nèi)人士表示，上市帶來(lái)的最大利好是資金，新東方就曾借助資本市場(chǎng)的力量，把規(guī)模迅速放大三倍，現(xiàn)在業(yè)務(wù)已延伸到中小學(xué)課外輔導(dǎo)、高端早教等領(lǐng)域。這種發(fā)展速度，是培訓(xùn)機(jī)構(gòu)在常規(guī)發(fā)展中無(wú)法做到的。

　　資本市場(chǎng)盛宴悠著點(diǎn)享

　　面對(duì)資本市場(chǎng)暗流涌動(dòng)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，海外上市對(duì)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)是一把雙刃劍。機(jī)構(gòu)上市帶來(lái)的大量資金，有可能在行業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生馬太效應(yīng)。教育人士指出，風(fēng)投原本選擇的就是教育行業(yè)里最***優(yōu)***秀最有前途的龍頭機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，上市后，這些企業(yè)有了大量的資源，有可能導(dǎo)致強(qiáng)者愈強(qiáng)的馬太效應(yīng)。

　　也有人擔(dān)心培訓(xùn)機(jī)構(gòu)扎堆上市會(huì)追求短期利益，從而影響到整個(gè)教育行業(yè)的良***Xing***發(fā)展。以課外輔導(dǎo)行業(yè)為例，擁有大量資金之后的課輔機(jī)構(gòu)又將進(jìn)行新一輪的擴(kuò)張，而擴(kuò)張過(guò)快將帶來(lái)教育質(zhì)量的下降，由此影響到企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力。據(jù)了解，目前廣州一些教育企業(yè)對(duì)于風(fēng)投和上市持冷靜旁觀的態(tài)度，其中，有多家課外輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)就沒有引進(jìn)風(fēng)投。

　　資本市場(chǎng)并不都是利好的一面，如果股價(jià)不理想，還有可能虧錢。事實(shí)上，已經(jīng)在美上市的6家教育培訓(xùn)類上市公司中，只有新東方的股價(jià)持續(xù)維穩(wěn)、攀高，諾亞舟、ATA、中華會(huì)計(jì)網(wǎng)、弘成教育等股價(jià)長(zhǎng)期都在幾塊錢之間徘徊。

　　展望未來(lái)，留給培訓(xùn)機(jī)構(gòu)上市的空間或許越來(lái)越小。因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)會(huì)逐漸整合、淘汰，出現(xiàn)一些細(xì)分行業(yè)的寡頭，寡頭會(huì)逐漸延伸到別的細(xì)分培訓(xùn)行業(yè)，成為大型教育集團(tuán)。

　　一位不愿透露姓名的上市培訓(xùn)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人坦言，風(fēng)投在一個(gè)細(xì)分行業(yè)只會(huì)選出一家領(lǐng)頭機(jī)構(gòu)，絕不會(huì)選擇第二家，因?yàn)樾袠I(yè)第二資本市場(chǎng)已經(jīng)沒有興趣了。而新東方是做托?？荚嚻鸺业模h(huán)球雅思是做雅思考試起家的，學(xué)爾思是做中小學(xué)輔導(dǎo)的，他們都有各自的主業(yè)，是細(xì)分市場(chǎng)的龍頭，所以資本選擇了他們。而在他們的細(xì)分市場(chǎng)上，要想再出一家上市公司，就非常困難了。他認(rèn)為，未來(lái)在幼兒教育、商務(wù)英語(yǔ)領(lǐng)域，有可能還會(huì)出現(xiàn)上市公司，但空間已經(jīng)越來(lái)越小了。

　　對(duì)于學(xué)生家長(zhǎng)而言，培訓(xùn)機(jī)構(gòu)海外上市也并不都是好事。一些機(jī)構(gòu)為了獲得高額的利潤(rùn)回報(bào)，有可能提高學(xué)費(fèi)，也有可能因規(guī)模擴(kuò)張而帶來(lái)教學(xué)質(zhì)量下降，從而傷害到學(xué)生及家長(zhǎng)的利益。 南京環(huán)球雅思學(xué)校校長(zhǎng)黃飛如是說(shuō)。